商誉减值招致中小创业板根本面出产即兴断崖式
来源:原创 作者:locoy 日期:2019年08月12日
 

  到来源:申万宏源切磋

  联绕人:林丽梅/刘扬/毛成学

  截到1月31号,72.8%上市公司(2608家)说出了2018年年报业绩正式报告/快报/预告,就中主板、中小板和创业板各946、922 和740家,家数占比区别为49.4%、99.7%和99.7%,就中创业板和中小板2018年年报业绩预告根本整顿个说出,代表性意假父亲,本篇报告中我们首要对中小创业板终止剖析。

  从所拥有趋势到来看,中小创业板受资产减值要斋父亲幅牵连,均出产即兴出产断崖式的下滑。创业板的累计归母亲净盈利增快从18Q3的3.4%父亲幅下滑到-46.5%,。而中小板全年则从Q3的9.2%下投降到-17.2%,而此前10月31日中小板首度说出全年业绩预告时,净盈利增快中枢还是正增长(12%),却见不微少公司终止了父亲幅度下修。

  为了剔摒除减值要斋的扰触动,我们对业绩预告中没拥有拥有提及减值的个股终止顺手触动选择后孤立剖析:

  即苦剔摒除减值要斋,创业板业绩仍处于下滑趋势,环比盈利增快创记010年到来最低值。创业板预告中不提及减值个股2018Q1-Q4的盈利增快区别为41.0%、25.5%、24.4%和21.2%,持续出产即兴出产下滑趋势。从盈利单季环比增快到来看,创业板18Q4环比盈利增快但拥有3.7%,创下了2010年到来的最低程度。中小板18年不提及减值个股2018Q1-Q4的盈利增快区别为23.2%、26.8%、22.3%和24.7%,18年全年业绩增快拥有望小幅上升。

  分市值到来看,100亿以上中父亲市值公司业绩增快就续下滑趋势,小市值公司讨巧基数效应盈利增快改革清楚,但或是稍揪即逝。预告不提及减值个股范本中,中小创业板中100亿以上的中父亲市值公司盈利增快就续下滑趋势,适宜市场预期。但小市值公司盈利增快则清楚改革,中小板和创业板市值市值小于50亿的公司2018年估计盈利增快区别为41.1%和25.7%,环比前叁季度均拥有清楚改革。需寻求缓急觉的是,此雕刻壹改革面前的近因并匪到来己经纪层面,而是此雕刻批小市值公司在2017年曾经终止度过父亲幅减值弹奏低了基数,以及挨近18岁末了片断公司出产于保壳需寻求而终止了资产处理。

  关于投资者更为关怀的“业绩雷”效实,我们经度过提业绩预告中说出的资产减值相干信息终止了剖析,在剖析目的的选择上,为了更好地露示资产减值关于盈利带到来的冲锋,本文构造了减值力度此雕刻壹目的,减值力度=资产减值金额/(净盈利+资产减值金额):

  2018年中小板减值力度较去年小幅下投降,创业板则父亲幅上升,减值要斋埋没拥有52%的盈利。从预告说出数据到来看,2018年中小板减值力度为15.9%,环比2017年16.7%拥有所下投降,但考虑到中小板预告说出信息量较创业板差距加以父亲,我们对减值力度下投降此雕刻壹定论僵持慎重。另壹方面,创业板减值力度则从2017年的29%跃升到2018年的52%,此雕刻壹结实意味着减值要斋埋没拥有了创业板近壹半的盈利。


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